实盘周记22-07-30
为督促自己在投资之路上持续学习，思考，记录，总结，输出，并强化向老唐学习，特开设公众号，以实盘周记方式记录自己投资过程。
本周交易
周一以5.97买入0.5%分众，周五以315.8买入1%腾讯。
本来想着抄底，结果又又又抄到了腰上
当前持仓
目前持仓腾讯 37%，洋河 24%，茅台 12%，古井B 11%，陕煤 7%，分众 8%，京东 1%。
1）持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
2）仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。实盘收益
本周实盘下跌近5个点，22年收益-7.73%，同期沪深300 -15.59%，沪港深500 -11.78%。
最近三年综合年化收益率11.15%。
1）18年投资总资产不到现在的10%，19-20年资金变动较大，逐步开通多个账户，收益率取资金加权和时间加权收益率孰低数据。
2）21年数据开始使用有知有行汇总记录。财报学习
古井贡B
周五公司发布22年上半年业绩公告，报告期内，公司实现营业总收入90.02亿元，较上年同期增长28.46%；营业利润26.62亿元，较上年同期增长41.83%；利润总额26.79亿元，较上年同期增长41.03%；归属于上市公司股东的净利润19.19亿元，较上年同期增长39.17%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润18.89亿元，较上年同期增长41.15%；基本每股收益3.63元，较上年同期增长32.48%。
报告期末，公司财务状况良好，资产总计290.06亿元，其中货币资金166.77亿元；负债总计109.42亿元，其中合同负债34.28亿元；归属于母公司所有者权益合计172.95亿元。
持有古B就一个字，稳！
分众传媒
7月25日晚，公司发布计划于8月2日（股权登记日）收市后由“中国证券登记结算有限公司深圳分公司”代派股息，每10股派发1.3元。
阅读公司公告，发现有4个股东账号分红由公司直接派发，分别是：媒体管理香港有限公司，阿里巴巴，一期、二期员工持股计划。
阅读思考
A股投资者资产规模结构
本周看到一个数据（数据从网上看是20年前的，但在结算公司网站没找到来源）：根据中国证券登记结算公司的统计数据显示，A股投资者数中，首先活跃账户数约为5000万左右，而在这5000万的账户中，一万以下的账户数约为1200万占23%，1-10万的约为2500万占48%，而10-50万的账户数1100万约占22%，也就是说50万以下的账户占了活跃账户数值的93%，而50万以上的投资者仅占7%不到
有将近一半的个人投资者是不到10万资金，怎么看待这个数据呢？个人认为：10万以下的投资者想在金融市场实现个人财富的巨大增值进而解决家庭财富问题，基本上很难（除非是想进来赌博的）。更有效的途径和办法是，在本职工作中投入更多精力，提升业务能力来快速积累资金，同时保持已有资金的有效增值（通过基金或宽指）。当有了足够的本金积累（至少30-50万吧）后，才可以逐步投入更多的精力在金融市场的研究上，以期通过10年以上的投资复利，逐步实现目标。
巴菲特致股东信 1993年
继续记录巴菲特致股东信的阅读记录（本部分主要是个人阅读记录，没有太多其他信息，大家看到股东信部分可以直接跳过），后续有阅读的话都会作为一个固定议题。
1993年本公司的净值增长了14.3%（15亿美元），每股净值由当初的19元成长到现在的8,854美元，年复合成长率约为23.3%
两个负面：会计原则变化，投资收益全部按照34%税率（原来有12亿按照28%，64亿按照34%），导致净值减少7000万；企业税率提升1%到35%，导致净值减少7500万
两个正面：所有持有股票均按照市价计算，导致非保险子公司持有股票增值1.72亿；93年一月我们发行3944股赎回4600万美元可转债，发行25203股收购Dexter鞋业，总计发行29147股，净值增加4.78亿
帐面净值是一个会计名词，用来衡量一家公司所投入的资本，也包含未分配的盈余在内，实质价值则是对于一家企业终其一生所能产生现金流量的估计折现值，对大部分的公司来说，这两个数字大多不相关。伯克希尔算是一个例外，我们的帐面净值，虽然远低于实质价值，但却是追踪实质价值相当好的一项指针1993年两项数值大约皆以14%左右的比率增加，这种成绩虽让人满意却不令人惊喜
1919年可口可乐股票以每股40美元公开上市，到了1920年由于市场对于可口可乐的前景看法相当冷淡，而将股价下修一半至19.5美元，然而时至今日，1993年底，若是将收到的股利再重复投资下去，则当初股票的价值将变成210万美元，就像格雷厄姆所说：”短期而言，市场是投票器，投资人不需靠智能或情绪控制，只要有钱都可以登记参加投票，但就长期而言，股票市场却是一个称重器。”
鞋业收购
1991年买进HH布朗鞋业，在Frank与其它经理人的努力之下，这家公司的表现甚至还超过我们的预期；基于我们对Frank团队的信心，接着在1992年年底我们又买下Lowell鞋业（一家女鞋与护士鞋的老牌制造公司），不过他的管理还需要改进，再一次他的表现又超乎我们的预期；我们立刻又再接再厉在去年又趁机买下缅因州的Dexter鞋业，一家专门制造高级男女鞋的品牌，这次我可以向大家保证Dexter并不需要改造，Dexter是查理跟我在职业生涯中，所见过最好的公司之一。--一次次胜利导致对行业判断错误？
Harold Alfond从20岁以时薪25美分开始到制鞋工厂做工，并在1956年靠着一万美元的资本创立Dexter，1958年他的侄子Peter加入，从此两人建立起年产750万双鞋子的企业，大部分的鞋子都在缅因州生产，其余的则在波多黎各
Dexter还包含77家的零售门市，主要集中在西北地区，该公司同时也是高尔夫球鞋的主要制造商，全美的市场占有率约为15%，不过他的主要业务还是传统通路商的传统鞋类，这也是它最擅长的领域，去年Dexter还获得Nordstrom与JC Penny所颁发的年度最佳供货商奖项
从1993年11月7号购并日后开始计入Dexter的业绩，在1994年我们预计伯克希尔光是在鞋类方面的销售额就达到5.5亿美元，而总计税前获利极有可能超过8,500万，记得在五年前我们根本就没想到会跨进鞋类这一行，现在光是在这个产业所雇用的员工就超过7,200人，现在我每天上班，都会边开车边唱，没有一个行业会像卖鞋这一行，策略计划还有很多发挥的空间
在过去我们常常批评有些管理阶层总是先把箭射出去后再划上准心，不管这箭射得有多歪，因此关于这点我们宁愿先标出准心，然后再瞄准目标射箭。
在1993年，我们总共缴了3.9亿美元的所得税，其中2亿属于本业获利，另外1.9亿则源自于资本利得，此外我们的被投资公司另外向联邦政府与国外政府又缴交了超过4亿美元的所得税，这是你在本公司的财务报表上看不到，但却又确实存在的，直接再加上间接合计，伯克希尔占去年所有美国企业缴给联邦政府所得税总额的1.5%。
去年我们保险事业的营运结果，等于是让我们可以免费利用26亿美元的浮存金，而事实上，应该还要再加上3,100万美元的承保利益
其它保险业务方面，我们由Rod领导的住宅保险、Brad带领的员工退休保险以及由Kizer家族经营的信用卡保险业务，以及由Don所领导的国家产险所从事的传统汽车保险与一般责任险方面，总的来说，这四类业务都表现的相当不错，不但有承保获利，还贡献了相当大金额的保险浮存金
最烂的一句当属，你不会因为获利而破产，你能想象要是一家公司的总裁用类似的方式建议董事会将最有潜力的子公司给卖掉时，就我个人的观点，适用于企业经营的原则也同样适用于股票投资，投资人在持有一家公司的股票所展现的韧性应当与一家公司的老板持有公司全部的股权一样
每年都会有许多重量型的投资人看好可口可乐，并对于其过去的辉煌记录表示敬意，但也都做下自己太晚发现的结论，认为该公司已达巅峰，前方的道路充满了竞争与挑战
1919年投资40美元在可口可乐股票的投资人(含将所收到的股利再投资)，到了1938年可获得3,277美元，但是若是在1938年重新以40美元投资可口可乐股票，时至1993年底，还是照样可以成长到25,000美元。
投资不变化的公司和产品：我忍不住想要在引用1938年财富杂志的报导，”实在是很难在找到像可口可乐这样规模而且又能持续十年保持不变的产品内容”，如今又过了55个年头，可口可乐的产品线虽然变得更广泛，但令人印象深刻的是这种形容词还依旧适用。
查理跟我老早以前便知道在一个人的投资生涯中，做出上百个小一点投资决策是件很辛苦的一件事，这种想法随着伯克希尔资金规模日益扩大而更加明显，所以我们现在只要求每年出现一次好的投资主意就可以了
集中投资未必风险大：集中持股的做法同样可以大幅降低风险，只要投资人在买进股份之前，能够加强本身对于企业的认知以及对于竞争能力熟悉的程度
投资风险定义（波动不是风险，损失才是）：我们将风险定义，与一般字典里的一样，系指损失或受伤的可能性。然而在学术界，却喜欢将投资的风险给予不同的定义，坚持把它当作是股票价格相对波动的程度，也就是个别投资相较于全体投资波动的幅度定义为风险。
真正的投资人喜欢波动都还来不及，只要市场波动的幅度越大，一些超低的价格就更有机会会出现在一些好公司身上，很难想象这种低价的优惠会被投资人视为对其有害，对于投资人来说，你完全可以无视于他的存在或是好好地利用这种愚蠢的行为。
感悟：经老唐调整完善后的投资估值买卖理论，包含了利用市场先生来获利的部分（纠正了巴菲特死了也不卖）。否则，要实现3年一倍的投资业绩，单纯依赖企业经营实现非常困难。当然，市场波动的钱是安全边际，是风落，是馈赠，可遇而不可求。
投资人评估风险（投资在其预计持有的期间内所收到的税后收入加总）主要考虑因素：
公司长期竞争能力
公司管理阶层发挥公司潜能以及有效运用现金的能力
确认公司管理阶层将企业获得的利益回报给股东而非中饱私囊
买入公司付出的价格
投资人的净购买力所得，须考虑税负与通货膨胀等因素必须从投资收益总额中扣除的部份
采取与赌场老板搞轮盘游戏同样的心态，那就是鼓励大家持续不断的下注，因为长期而言，机率对庄家有利，但千万要拒绝单一一次的大赌注
透过定期投资指数基金，一个什么都不懂的投资人通常都能打败大部分的专业经理人，很奇怪的是，当愚昧的金钱了解到自己的极限之后，它就不再愚昧了。
若是你是稍具常识的投资人，能够了解产业经济的话，应该就能够找出五到十家股价合理并享有长期竞争优势的公司，此时一般分散风险的理论对你来说就一点意义也没有，要是那样做反而会伤害到你的投资成果并增加你的风险，我实在不了解那些投资人为什么要把钱摆在他排名第20的股票上，而不是把钱集中在排名最前面，最熟悉了解同时风险最小，获利可能最大的投资之上
企业治理（三类企业）
无控股大股东：经营阶层平庸甚至差劲时，董事会必须负起责任将经营阶层换掉；经营阶层能力尚可，只不过过于贪心，不时地想要从股东的口袋里捞钱，那么董事会就必须适时地出手制止并给予警告
控股大股东是管理层：董事会并非所有权人与经营阶层之间的中介，董事会很难发挥改变的影响力。要是老板经营者本身的能力平庸或很差劲或不顾他人，则董事除了表示反对以外，别无他法。要是公司无法做出改变，且情况演变的很严重时，外部董事就应该要辞职，外部董事的辞职等于是对现有的经营阶层投下反对票，同时凸显外部董事没有能力纠正老板经营者缺失的现象
控股大股东不参与经营：这种环境相当适合外部董事的发挥，因为他只需要将情况向单一且关心公司前景的所有权人报告，同时只要论点理由充分就可以马上发挥改变的效果，但即便如此，有意见的董事也只能有这样的选择管道，若是他对于特定事情的处理结果不满意，他还是只能辞职而别无其它选择
B夫人77年前逃到美国来，不会说英文也没有受过正式的教育，1937年她以500美元创立内布拉斯加家具店，截至去年该店的年营业额达到2亿美元，远远超过全美其他单一家具店的业绩，我们与她的关系肇始于十年前，B太太将大部分的股权卖给伯克希尔，当然双方既没有看会计师的财务报表、也没有对房地产权状或是提供任何保证，简而言之，B太太的一诺值千金。
华盛顿邮报的发行人-凯萨琳葛兰姆女士在去年决定正式退休。1973年我们斥资1,000万美元买进华盛顿邮报公司的股份，时至今日我们每年从该公司取得700万美元的股利，而持有股票的市值已超过4亿美元
音乐运动
本周太极3次，每次30+分钟。
吉他按提高课程打卡模进音阶练习。
诗词背诵
渔家傲-秋思 范仲淹
塞下秋来风景异，衡阳雁去无留意。四面边声连角起，千嶂里，长烟落日孤城闭。
浊酒一杯家万里，燕然未勒归无计。羌管悠悠霜满地，人不寐，将军白发征夫泪。
蝶恋花-庭院深深深几许 欧阳修
庭院深深深几许，杨柳堆烟，帘幕无重数。玉勒雕鞍游冶处，楼高不见章台路。
雨横风狂三月暮，门掩黄昏，无计留春住。泪眼问花花不语，乱红飞过秋千去。
22年目标
本周完成了证券从业资格考试报名，静待8月20&21日考试。
https://ks.sac.net.cn/sac/stulogin/input.htm
最后，祝大家家和事顺天天笑，股市长红日日升！